A razão Bitcoin-ouro, que mede quantas onças de ouro são necessárias para comprar um Bitcoin, caiu aproximadamente 50% entre dezembro de 2024 e o quarto trimestre de 2025, retraindo de 40 para 20 onças por BTC. Essa mudança acentuada refletiu o regime macroeconômico único de 2025, onde o desempenho do ouro como ativo dominou o do ativo cripto.
O ouro liderou a demanda global por reserva de valor em 2025, entregando ganho de 63% no ano e rompendo acima de US$ 4.000 por onça no quarto trimestre. O que tornou essa alta distinta foi que ela ocorreu apesar de condições monetárias restritivas, com taxas de juros dos EUA permanecendo restritivas durante a maior parte do ano e o Federal Reserve entregando seu primeiro corte de ponto-base apenas em setembro de 2025.
Os bancos centrais estiveram no centro desse movimento. Compras do setor oficial global totalizaram 254 toneladas até outubro de 2025, com o Banco Nacional da Polônia liderando ao adicionar 83 toneladas. Ao mesmo tempo, os holdings de ETFs de ouro globais expandiram-se em 397 toneladas no primeiro semestre de 2025, atingindo recorde de 3.932 toneladas em novembro de 2025.
Essa entrada de capital ocorreu apesar dos rendimentos reais médios de 1,8% nos mercados desenvolvidos no segundo trimestre de 2025, período durante o qual o ouro ainda valorizou 23%, sinalizando uma clara dissociação de sua relação inversa tradicional com rendimentos.
O Bitcoin entregou retornos sólidos através de 2025, atingindo seis dígitos e beneficiando-se da demanda por ETFs spot de BTC. No entanto, em relação ao ouro, o Bitcoin teve desempenho inferior à medida que as condições de demanda enfraqueceram durante a segunda metade do ano.
Os ETFs spot de Bitcoin viram forte momentum inicial, com ativos totais sob gestão (AUM) subindo de US$ 120 bilhões em janeiro de 2025 para pico de US$ 152 bilhões em julho de 2025. Desde então, o AUM declinou consistentemente para cerca de US$ 112 bilhões nos cinco meses seguintes, refletindo saídas líquidas durante correções de preço e desaceleração na formação de capital fresco.
Dados onchain também apontaram para distribuição. De acordo com a Glassnode, a realização de lucro de holders de longo prazo (LTH) excedeu US$ 1 bilhão por dia na média de sete dias durante grande parte de julho de 2025, marcando uma das maiores fases de tomada de lucro já registradas. Em outubro de 2025, holders de longo prazo venderam aproximadamente 300.000 BTC, no valor de US$ 33 bilhões, representando a distribuição mais agressiva de LTH desde dezembro de 2024.
Para investidores, a compressão na razão Bitcoin-ouro reflete reprecificação cíclica em vez de quebra estrutural na tese de longo prazo do Bitcoin. O ouro beneficiou-se de demanda por seguro de portfólio e reservas, enquanto o Bitcoin enfrentou custo de oportunidade elevado devido a rendimentos reais altos e correlação relativamente alta com ações.
Este conteúdo é informativo, não é recomendação de investimento.












